Avec la forte baisse des transactions immobilières, Hexaom fait face à des défis considérables. Cependant, l’après-crise pourrait offrir des opportunités lucratives dans un secteur débarrassé de nombreux concurrents. D’ailleurs, le constructeur de maisons individuelles a déjà réalisé plusieurs acquisitions stratégiques et réajusté ses activités, pour se positionner avantageusement en vue de la reprise du marché.
Le marasme du marché immobilier du neuf n’en finit plus de se prolonger. Après une année 2023 déjà calamiteuse, l’exercice 2024 n’a pas été plus favorable aux promoteurs. Pire encore, en l’absence de rebond des réservations, les carnets de commandes se sont progressivement asséchés. Si les chiffres d’affaires des acteurs n’étaient déjà pas reluisants ces deux dernières années, les perspectives à court terme sont encore plus moroses : même en cas de reprise de l’activité, il faudra de nombreux mois pour que le rebond des ventes se traduise par une progression des facturations.
A raison, les analystes ont pris conscience que le risque allait au-delà d’une baisse temporaire des cash-flows et des rentabilités. Pour certains acteurs, la survie est en jeu.
De fait, le nombre de promoteurs immobiliers en procédure de faillite a quasiment doublé entre le premier semestre 2023 et le premier semestre 2024. Les défaillances de constructeurs de maisons individuelles ont bondi de 40 % sur la même période.
Dans ce tableau apocalyptique, les grands acteurs du secteur ont naturellement été sanctionnés en Bourse, les investisseurs voulant à tout prix éviter de revivre, dans l’immobilier, les malheureuses aventures Orpea et Atos.
Mais si la crise du secteur est indéniable – nous nous en sommes d’ailleurs prudemment tenus à l’écart malgré la période d’euphorie post-confinements – le marché de l’habitat individuel repartira un jour ou l’autre.
Dans cette optique, ouvrir des positions sur les potentiels survivants de l’hécatombe peut s’avérer un pari ultra-lucratif, comme ce fut le cas pour l’automobile après la crise des subprimes ou l’informatique après l’explosion de la bulle des dot.com.
La maison individuelle : un marché figé depuis 2022, qui repartira à la longue.
Image : Hexaom
Hexaom joue la transparence sur les mauvaises nouvelles
Il est évident que dans un marché en contraction, le temps joue contre les investisseurs qui souhaitent investir dans la reprise du marché immobilier. Les acteurs sont exsangues et ont des perspectives de ventes en berne, et chaque mois qui passe avant la reprise vient limiter les chances de survie.
Dans ce contexte, et dans la mesure où tenter de prédire la date de la reprise tient de la divination, investir dans les entreprises ayant le meilleur potentiel de survie est la stratégie qui présente le meilleur ratio risque/rendement.
Hexaom fait partie de ces valeurs défensives.
Le constructeur a su valoriser son carnet de commandes bien rempli avant la période de hausse des taux pour engranger un chiffre d’affaires de 1 024 M€ en 2023. Le résultat net des activités poursuivies a dépassé les 33 M€, ce qui lui a permis de terminer l’exercice avec une trésorerie nette d’endettement de plus de 81 M€.
Bien lui en a pris, puisque son chiffre d’affaires s’est replié comme attendu de -25,5 % sur les neuf premiers mois de 2024. La contraction de l’activité a continué de s’intensifier en fin d’année, avec une baisse de la production de -29 % au 3e trimestre 2024.
Les prises de commandes, déjà en baisse de -40 % entre le 3e trimestre 2022 et le 3e trimestre 2023, se sont encore creusées de -22 % entre 2023 et 2024 dans le neuf. Si les chiffres annuels 2024 ne sont pas encore connus, le groupe table sur une contraction de l’ordre de 25 à 30 % par rapport à 2023. Du fait de l’inertie de l’activité, le chiffre d’affaires devrait encore être en baisse en 2025 par rapport à 2024.
C’est un fait, Hexaom fait face à d’importants vents contraires. Mais l’après-crise pourrait s’avérer très lucratif dans un marché purgé de nombreux concurrents.
Une stratégie de rebond audacieuse
Profitant de la situation critique que vivent ses concurrents, Hexaom compte bien sortir de la crise en position de force.
L’an passé, il a déposé avec le Groupe Trecobat une offre de reprise portant sur la totalité des actifs et des activités de la branche « construction et commercialisation de studios de jardin, de maisons à ossatures bois, charpentes et menuiserie » d’AST Groupe. Cette opération menée à la barre du Tribunal de Commerce de Lyon permet à Trecobat et Hexaom de faire main basse, à vil prix, sur le numéro deux français du secteur.
Mais sa plus grosse prise est sans doute l’acquisition du concurrent HDV. Basé près de Bordeaux, le Groupe HDV est un constructeur de maisons régional implanté principalement en Nouvelle Aquitaine et dans le Loiret. Il commercialise les marques Alpha Constructions, Ya’K Construire.com, SO’9 Habitat, Couleur Villas, Optiméa et Alliance Constructions Aquitaine.
Avec l’absorption de cette entité forte de 150 collaborateurs, Hexaom pourra augmenter son périmètre d’environ 10 % selon les données 2023 (98 M€ de chiffre d’affaires pour HDV contre 1 024 M€ pour Hexaom). Le protocole d’acquisition a été signé fin décembre, et il ne manque plus que le feu vert de l’Autorité de la concurrence pour finaliser l’accord. Selon les estimations de la direction, l’opération n’est pas qu’un pari sur l’avenir : elle devrait être relutive pour le bénéfice net par action dès l’exercice 2025.
La résilience n’exclut pas l’optimisme
Il faut reconnaître à la direction d’Hexaom sa capacité à revoir en temps réel le périmètre de ses activités et à anticiper les évolutions du marché.
L’an passé, le constructeur s’est désengagé de son activité Rénovation B2B, en mettant en faillite sa filiale l’Atelier des Compagnons.
Plutôt que de continuer à financer cette activité à fonds perdus, le groupe a préféré matérialiser ses pertes. Bien lui en a pris, puisque l’exercice 2022, qui s’était achevé sur une perte nette de 38 M€ a été suivi par 32,6 millions de bénéfices en 2023.
Le pari est de maintenir les comptes à l’équilibre cette année encore tout en augmentant son périmètre d’activité pour profiter à plein du rebond, le tout sans se mettre à la merci des créanciers.
Jusqu’ici, ce numéro d’équilibriste est mené de main de maître. De quoi justifier d’envisager de miser sur Hexaom pour profiter, à terme, du rebond du marché du neuf à la faveur de la baisse des taux d’intérêt.
Trop peu liquide Hexaom. À suivre