Toutes les success stories ne peuvent pas être reproduites. La preuve avec The Blockchain Group, une société éligible au PEA qui tente de transposer en France ce que propose MicroStrategy outre-Atlantique. Si le projet peut sembler enthousiasmant, l’exposition au Bitcoin de la société tricolore est malheureusement insuffisante pour en faire une alternative crédible et intéressante à l’achat de cryptomonnaies.
Par Arthur Toce
L’investissement en Bourse repose sur des principes fondamentaux : la valeur intrinsèque d’une entreprise, sa rentabilité et sa croissance potentielle. Pourtant, certaines sociétés défient toute logique économique et attirent, malgré tout, des investisseurs peu avertis. C’est le cas de Blockchain Group, une entreprise qui semble avoir fait de la restructuration et du marketing financier son modèle économique principal. Cet article vise à analyser en détail pourquoi il s’agit d’un investissement à fuir.
Une MicroStrategy à la française ?
Blockchain Group est parfois comparée à MicroStrategy, célèbre pour son exposition massive au Bitcoin. Mais la comparaison s’arrête là. MicroStrategy détient des centaines de milliers de bitcoins et a une stratégie cohérente de valorisation de son capital via la cryptomonnaie. Blockchain Group, en revanche, détient seulement une dizaine de bitcoins, soit une valeur dérisoire comparée à sa capitalisation boursière qui s’élève à 34 M€.
Là où MicroStrategy pouvait avoir du sens avant l’arrivée des ETF Bitcoin, car elle représentait une alternative indirecte pour s’exposer à la cryptomonnaie, Blockchain Group n’offre aucune véritable valeur ajoutée aux investisseurs. Son modèle économique flou et sa faible détention de bitcoins en font une illusion spéculative plutôt qu’une opportunité tangible.
Un historique de transformations douteuses
L’histoire de Blockchain Group est marquée par une succession de pivots qui soulignent un manque total de vision à long terme. La société s’appelait autrefois Lead Media, et était spécialisée dans l’achat de bases de données d’e-mails pour le marketing digital. Elle s’est ensuite renommée Makazi, opérant dans le big data, avant de finalement se réinventer en Blockchain Group.
Chacune de ces transformations s’est soldée par un échec, mais cela n’a jamais empêché l’entreprise de lever des fonds et d’attirer de nouveaux actionnaires. C’est un exemple parfait de ce que l’on pourrait appeler les magiciens de la finance : des dirigeants capables de faire vivre une coquille vide pendant des décennies en jouant sur les tendances du moment.
Pourquoi certains investisseurs tombent dans le piège ?
Le principal argument en faveur de Blockchain Group repose sur son éligibilité au PEA (Plan d’Epargne en Actions). En France, l’avantage fiscal du PEA pousse souvent les investisseurs à faire des choix irrationnels. L’idée d’avoir une exposition indirecte au Bitcoin via un support fiscalement avantageux semble séduisante, mais en réalité, moins de 10 % de la valorisation de la société correspond au Bitcoin qu’elle détient.
Autrement dit, l’actionnaire ne détient pas réellement de Bitcoin, mais plutôt une entreprise dont l’activité et la rentabilité sont incertaines. Il aurait été plus logique d’attendre un ETF Bitcoin éligible au PEA plutôt que de se positionner sur un titre aussi spéculatif.
Les risques d’un investissement surévalué
Les entreprises comme Blockchain Group ont plusieurs caractéristiques inquiétantes :
- une capitalisation boursière décorrélée de leur actif réel ;
- une dilution massive des actionnaires via des augmentations de capital régulières ;
- une absence de modèle économique viable sur le long terme ;
- une forte volatilité, rendant l’investissement risqué pour un particulier.
Les investisseurs avisés savent que le nombre d’actions d’une entreprise est un indicateur clé. Or, Blockchain Group a multiplié les augmentations de capital, diluant constamment les actionnaires existants.
L’exemple d’Auplata : une autre aberration
Blockchain Group n’est pas un cas isolé. Un phénomène similaire se retrouve dans le secteur de l’or avec Auplata, une minière française prisée des investisseurs pour son éligibilité au PEA. Pourtant, les dirigeants d’Auplata ont déjà été condamnés par l’AMF, et la société n’a rien d’un acteur majeur du secteur aurifère.
Là encore, l’erreur des investisseurs réside dans la chasse à la carotte fiscale, au détriment d’une analyse rigoureuse des fondamentaux économiques. En voulant éviter l’impôt à tout prix, certains se retrouvent à acheter des actifs surévalués ou sans réelle valeur.
Conclusion : mieux vaut s’abstenir
L’investissement doit être rationnel et guidé par des fondamentaux solides. Blockchain Group et Auplata ne sont que des exemples parmi d’autres de sociétés qui prospèrent sur l’illusion de la spéculation.
Plutôt que de chercher des solutions fiscales bancales, il est préférable d’attendre un ETF Bitcoin éligible au PEA, ou encore d’investir directement en cryptomonnaie via des plateformes sécurisées.
Un bon investissement est avant tout un investissement dont on comprend la valeur réelle, pas une simple opportunité fiscale de court terme.
Arthur Toce
J’ai assisté à l’AG du 21 fevrier dernier : comme vous l’avez écrit, les dirigeants ne font aucun rapport entre les montants qu’ils ont écrits sur la convocation.
Ces employés de cette société espèrent conserver leurs salaires avec l’argent des « naïfs ». Leurs réponses ont, par moments, etaient discourtoises et, pour moi, violentes.
Je vous remercie très vivement pour votre article très bien rédigé et documenté.
Dommage….
Dommage de constater que cet article aurait pu être factuel, mais malheureusement, il a dû être mal/rapidement préparé car ostensiblement mal informé.
1- L’ensemble de l’équipe dirigeante a été renouvelée dans les 18 derniers mois, y compris le conseil d’administration
2- Le redressement judiciaire, qui s’est notamment traduit par la vente ou liquidation de la majorité des entités françaises et internationales, a été validé en 6 mois. Il semble que la société ait décidé de conserver et de se concentrer sur ses 2 activités stratégiques, data intelligence et IA, et également développement blockchain ( Trimane et Iorga);
3- Suite à cette re-structuration, Le conseil d’administration a pris la décision innovante de mettre en place une strategie de Bitcoin Tresorerie. Il a convaincu des investisseurs de renom, qui ont souscrit à deux augmentations de capital successives, , au-dessus des cours de bourse. La société a également engagé un spécialiste du secteur Bitcoin, en la personne d’Alexandre Laizet
4- La société a acquis 40 BTC sur son bilan, cf les communiqué de presse ( et non « une dizaine de Bitcoin »).
C’est donc aux investisseurs de ne pas se focaliser sur le fait que The Blockchain Group puisse être un proxy Bitcoin dans le PEA, mais plutôt d’essayer de comprendre la modèle de Bitcoin Tresorerie et l’opportunité pour la société d’en devenir le leader européen.