Entreprise familiale créée en 1977, Bastide Le Confort Médical est aujourd’hui une société de plus de 4 000 salariés qui fournit du matériel médical adapté aux soins à domicile. Très ambitieux mais fortement endetté, le groupe doit absolument revoir sa stratégie financière s’il veut conquérir de nouveaux investisseurs…
Bastide Le Confort Médical opère dans le secteur de la santé à domicile, en proposant une large gamme de produits et de services destinés à améliorer le confort et la qualité de vie des personnes en situation de dépendance ou de convalescence. Le 16 novembre dernier, le groupe a présenté ses résultats pour le 1er trimestre 2023-2024.
Globalement, le début de l’exercice a été convenable sans être particulièrement glorieux.
L’entreprise a ainsi vu son chiffre d’affaires progresser de 7 % à 127,9 M€, grâce aux bonnes performances des sociétés acquises depuis un an, comme le spécialiste de la prise en charge des patients en traitement à domicile Probace Meditec, ou encore la société de matériel d’oxygénothérapie Oxigo. Le groupe a également souligné une montée en puissance de l’international.
Les perspectives sont au beau fixe, avec sans doute 540 M€ de chiffre d’affaires cette année – soit quasiment 100 M€ de plus que le chiffre d’affaires réalisé durant l’exercice 2020-2021 – conjugués à une marge opérationnelle courante de 8,4 %.
C’est une bonne dynamique, sauf que comme de nombreuses sociétés du secteur médical, le groupe est très endetté, avec notamment un gearing (ou ratio d’endettement) de 357 %, ce qui représente un levier dette nette/Ebitda (l’Ebitda étant l’excédent brut d’exploitation) de l’ordre de 3,7…
Il est commun de penser – et les analystes le disent – qu’un ratio supérieur à 3 peut être dangereux pour la viabilité d’une société.
Bastide doit réduire sa dette
La survie de la société n’est pas menacée – du moins pas au moment où j’écris ces lignes – mais le fait est que Bastide doit payer des frais financiers importants année après année.
C’est ainsi par exemple que l’an dernier, elle a réalisé une marge opérationnelle courante de 8,4 % et une marge nette de 3,3 %… C’est dire les frais financiers payés par la société…
On estime qu’ils représentent entre 13 et 15 M€… Oui, vous avez bien lu…
Bastide rembourse plus de 1 M€ par mois en charges financières. Voilà sans doute pourquoi l’action Bastide Le Confort Médical (FR0000035370 – BLC) n’est pas très chère suite à sa baisse de plus de 30 % depuis le début de l’année.
Cours de l’action Bastide en 2023. Source : Investing.com
Elle se paye sur un PER de 7 ou encore une VE/Ebitda de 6. Il faut dire qu’en raison de son endettement, il n’y a pas de croissance externe à l’horizon mais plutôt des cessions d’actifs à attendre.
De même, l’entreprise a annoncé qu’elle ne verserait pas de dividende sur l’exercice en cours, ce qui ôte un catalyseur à l’action.
Reste que si les taux continuent de baisser comme on le perçoit depuis quelques semaines, le titre aura sans doute des raisons réelles de se revaloriser. Mais pour l’heure, le momentum n’est pas idéal pour se positionner.
