Depuis quelques semaines, le marché semble reprendre un semblant de tendance haussière. A titre d’exemple, le CAC40 dividendes réinvestis n’est plus qu’à 6,8% de ses plus hauts historiques, le Dow Jones n’en est quant à lui qu’à 7,28% ! Est-ce une opportunité à saisir pour se repositionner ?
Un bear market rally dévastateur
Nous sommes à peu près dans le même cas de figure que le rebond de cet été, sauf que le marché anticipe cette fois un pivot et un assouplissement de la hausse des taux d’intérêt.
Un discours particulièrement bien apprécié, puisque ce « pivot » tant attendu a commencé à devenir le vrai narratif depuis la publication de la statistique d’inflation en début de mois.
Hier soir, la Fed a annoncé un ralentissement potentiel de la hausse de ses taux d’intérêt, avec toutefois une certaine réserve sur les chiffres de l’inflation, qui ne donnent pas encore de signaux de ralentissement assez francs.
Prenons l’exemple du marché baissier de la bulle des Dotcom (au début des années 2000). Nous sommes dans un contexte bien différent, cependant, on peut remarquer que l’anatomie de marché reste la même d’un marché baissier à l’autre.
Ce qui est intéressant ici est à la fois la récurrence de ce type de mouvement, et son intensité. Le timing est crucial et à chaque fois, les vendeurs tardifs se font sortir, quoi qu’il arrive.
Bear market rally de la bulle des Dotcom I Source : Bloomberg
Comme nous l’avons vu au cours des dernières semaines, un pivot n’empêchera pas le marché de continuer sa baisse par la suite. Selon moi, la réaction positive du marché a été un peu précipitée.
N’oublions pas que dans le même temps, les bénéfices des sociétés ont été fortement révisés à la baisse : nous entrons dans ce que l’on appelle une earning recession.
Sur le plan technique, il apparaît compliqué de se positionner. Les cours actuels offrent un ratio bénéfice/risque très faible, surtout si nous prenons en compte les éléments fondamentaux qui restent relativement dégradés.
[Si le contexte invite à la prudence, il n’empêche pas le stock picking, bien au contraire. J’ai récemment fait le plein de valeurs minières. L’achat d’or est à son rythme le plus rapide depuis les années 1960… Cliquez ici pour en savoir plus…]
Entre pessimisme et euphorie il n’y a qu’un pas
Nous venons de passer d’une extrémité du range à l’autre en très peu de temps. Le CAC40 a ainsi enregistré neuf semaines consécutives de hausse sans aucune interruption, avec un gain de +19,4 %.
Il apparaît désormais pertinent de s’interroger sur la continuité de ce mouvement, qui nécessite au moins une consolidation de quelques pourcents.
CAC40 I Source : Prorealtime
Comment opérer dans un tel contexte ?
De mon côté, hier soir, j’ai clôturé ma dernière vente à découvert, sur Tesla en l’occurrence, avec un gain de 48 %. Je n’ai donc plus aucune position vendeuse sur le marché.
A l’achat, j’ai récemment fait le plein de valeurs minières : l’achat d’or est à son rythme le plus rapide depuis les années 1960… soutenant fortement les cours de l’or et donc des autres valeurs minières.
Gardez bien cela en tête : il est toujours essentiel d’opérer en stock picking dans une période où les indices ne sont pas à des niveaux d’achat attractifs.
