Ce que je retiens de la Fed…

A l’issue de la réunion tant attendue du 21 septembre, la Fed a annoncé une nouvelle hausse de 75 points de base de ses taux directeurs. Bien que la hausse soit moins violente que prévu, les marchés ont réagi assez nettement et pas dans le sens habituel…

Statistiquement ces dernières semaines, Wall Street avait plutôt pris la bonne habitude de rebondir consécutivement aux réunions de la Fed. Hier soir, après de longues tergiversations (cf. rectangles bleutés sur mes graphiques intraday du S&P500 et du TNote ci-dessous) …

…cela n’a pas été le cas : la baisse l’a emporté. Pourtant, Jerome Powell n’a pas surpris en se « contentant » d’un relèvement de 75 points de base (après le CPI de la semaine dernière, la probabilité d’une hausse de 100 points atteignait 20% hier soir).

Cependant, la tonalité du patron de la Fed n’en a pas moins été hawkish concernant les futures projections. Avec une inflation estimée revue à la hausse pour cette année (désormais attendue à +5,4% contre 5,2% auparavant), une nouvelle hausse de 75 points est désormais attendue pour novembre ainsi qu’un mouvement d’au moins 50 points de base pour décembre, cf. les fameuses dot plots (projections de l’évolution du taux des Fed funds ) qui se sont ajustées ci-dessous.

Source : Federal Reserve

Dans le même temps, entre une nette révision à la baisse des prévisions de croissance jusqu’en 2023 (avec une croissance du PIB désormais attendue autour des +1,2% en moyenne l’année prochaine, contre une prévision de +1,7% donnée en juin), et une révision à la hausse de l’évolution du taux de chômage (avec une remontée attendue autour des 4,4% pour 2023), l’effet ciseau est des plus défavorables. Constat qui a conduit Jerome Powell à reconnaître, lors de la conférence de presse qui a suivi, que la probabilité d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine s’était nettement réduite. On risque d’ailleurs de retrouver cet effet ciseau défavorable sur les marges des entreprises lors de la saison des trimestriels à suivre. Avec le warning de FedEx en fin de semaine dernière ou encore de Ford mardi pour ne citer qu’eux, l’ensemble n’est guère porteur pour ce début d’automne.

D’autant que, graphiquement parlant, nous avons toujours de gros niveaux horizontaux sur bon nombre d’indices. Normalement, c’est un bon signe… sauf que je crains personnellement que la baisse ne s’accélère en cas de rupture desdits supports, comme avec la région des 12 400 points par exemple pour le Dax (cf. rectangle grisé + flèches vertes sur mon graphique journalier de l’indice allemand ci-dessous).