La performance du CAC Small dépend de celle de moins de 30 valeurs

Rédigé le 21 février 2013 par | Biotechs et Medtechs, Mid et Small Caps Imprimer

Cela fait longtemps que je n’ai pas abordé avec vous la composition des indices et notamment celle de notre indice de référence, l’indice CAC Small… D’après les derniers chiffres que je me suis procuré, cet indice est à ce jour composé de plus de 200 valeurs. Bien évidemment, les pondérations entre les sociétés y sont différentes – sont pris en compte la capitalisation boursière mais également le flottant. Dans sa méthodologie, Euronext ne prend pas en compte les participations de l’actionnaire principal ainsi que les pactes d’actionnaires. C’est assez logique et cela minore donc le poids des sociétés détenues majoritairement par leur actionnaire principal.

Des pondérations hétérogènes…

Dans le cas du CAC Small, il faut savoir que les pondérations des sociétés le composant sont assez larges. Des mini-capitalisations côtoient des sociétés bien plus lourdes. Ainsi :

Pour être tout à fait clair avec vous, une envolée de Sartorius Stedim de 10% procure une contribution positive de 0,27% à l’indice tandis qu’une même hausse pour Gascogne n’entraîne qu’une contribution de 0,004%.

Il y a en fait dans cet indice une trentaine de sociétés dont la pondération est supérieure à 1%. Outre celles déjà citées plus haut, nous avons par exemple :

Il est bien évident qu’un bon comportement de l’ensemble de ces valeurs permet mécaniquement au CAC Small de bien se comporter.

• … qui pèsent inégalement sur l’indice

Comme je l’ai encore dit, hier soir au micro de BFM, l’indice affiche depuis le début de l’année une belle surperformance. Ainsi, depuis le 1er janvier jusqu’à hier à la mi-séance, le CAC Small affichait une progression de +9% contre une hausse limitée à +2,5% pour le CAC 40…

Parmi les principales hausses du CAC Small, on trouve:

  • Boiron (FR0000061129) qui prend +43,3% pour une pondération de 1,7%;
  • Sartorius Stedim (FR0000053266) gagne +37% et pèse, je vous le rappelle, 2,7%;
  • Guerbet (FR0000032526) et ses 1,1% engrange +36%;
  • MP Nigeria (FR0011120914) prend +33,5% avec 1,6% de pondération;
  • et Sopra Goup (FR0000050809) s’apprécie de +24% avec 2%.

Si mes calculs sont exacts, cela veut dire que, à elles seules, ces 5 valeurs ont apporté, en cumulé, une performance de 3,1% supplémentaires à l’indice CAC Small. En effet, si ces valeurs s’étaient affichées stables, la progression de notre indice n’aurait été que de 6%.

Vous le voyez avec cet exemple, la performance du CAC Small, même s’il est composé d’une myriade de sociétés, dépend finalement du comportement de moins de 30 sociétés… Ce phénomène ne risque d’ailleurs pas de s’inverser dans la mesure où plus l’indice monte, plus les principales valeurs voient leur pondération augmenter puisqu’elles sont en général parmi les plus importantes contributrices.

Suite des festivités lundi prochain avec un gros plan sur l’indice Mid & Small…

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Eric Lewin
Eric Lewin
Rédacteur en Chef de La lettre PEA et Mes valeurs de Croissance

Journaliste pour BFM Business et dans d’autres médias… conseiller pour un fonds Small Caps chez CFD Asset Management… responsable de la salle de marché chez EuroLand Finance… consultant pour dirigeants d’entreprise…

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