La retraite a vraiment du bon

Rédigé le 26 septembre 2012 par | Mid et Small Caps Imprimer

Par Pierre Havez

Les actions prises par les banques centrales à travers le monde m’incitent à retrouver le sourire et un certain optimisme envers les marchés. Surtout, cela me donne une nouvelle occasion de vous parler des secteurs qui se portent bien. C’est le cas des groupes axés sur les maisons de retraite : les derniers résultats semestriels de certains acteurs du secteur feraient pâlir d’envie bien des investisseurs !

Dans ce secteur, la France recense quatre acteurs : deux importants quasiment de la même taille en termes de chiffre d’affaires et deux autres, plus petits.

ORPEA vise le long terme

ORPEA (FR0000184798) domine le secteur de la prise en charge de la dépendance. Au terme du premier semestre 2012, le groupe affiche une croissance de son chiffre d’affaires de 15,2% pour un résultat net en hausse de 25,8%. Pour l’exercice en cours, la direction confirme son objectif de chiffre d’affaires de 1,425 milliard d’euros (+15,5%) avec une progression de sa rentabilité et du cash flow. Rassurant, non ? Surtout que la société possède un réservoir de plus de 6 000 lits à construire et profite d’une amélioration continue de ses prix par lit. Tout comme moi, les investisseurs apprécient la visibilité offerte, les actifs immobiliers mais surtout sa décorrélation des tendances économiques. Le cours de Bourse s’en ressent avec une hausse de 24% à plus de 31 euros depuis le début de l’année. ORPEA reste ma valeur préféré pour jouer le secteur.

Son principal concurrent, KORIAN (FR0010386334), affiche également des résultats solides. Au cours des six premiers mois de l’année, l’activité s’apprécie de 12,8% pour un bénéfice en progression de 26,5%. La société dispose aussi d’un réservoir de lits, mais KORIAN n’est pas mon dossier favori : ORPEA affiche une meilleure dynamique, extériorise des marges brutes bien supérieures (25,5% contre 11,4%) et un historique boursier clairement meilleur. Cette différence se ressent dans le cours de Bourse de KORIAN, qui perd 5,50% à 12 euros environ depuis le 1er janvier.

ORPEA/KORIAN Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

Graphiquement, le titre ORPEA – mon préféré vous l’avez compris – évolue autour des 30/31 euros, après un rebond sur un support au-dessus des 24 euros à la fin de l’année 2011. En maintenant ce rythme, l’action pourrait retrouver une ancienne résistance d’ici fin décembre fixée à 36 euros.

MEDICA, petit mais solide

Du côté des outsiders, la société MEDICA (FR0010372581) tient la dragée haute aux concurrents, même à ORPEA. Elle a publié des revenus en hausse de 16,1% et un résultat net en croissance de 16,9%. Sa marge brute de 26,2% est également supérieure à celle d’ORPEA pourtant déjà très élevée. Pour l’année 2012, la direction de MEDICA demeure confiante dans sa capacité à maintenir sur l’ensemble de l’exercice son « solide » niveau de marge et ses prévisions de croissance d’au moins 8% en croissance organique et 13% au total. Dommage, la Bourse ne récompense pas à sa juste valeur ces résultats, le titre ne prend que 1,15% à 13,15 euros environ en 2012. Profitons-en, un rebond de la valeur est d’autant plus envisageable.

Pour terminer, la société LE NOBLE AGE (FR0004170017) est à la peine. Malgré une hausse de son activité au premier semestre 2012 de 4,4%, le bénéfice net s’incline de 24,4%. Cette chute de la rentabilité s’explique par une intensification du plan de restructuration devant assurer à la société une capacité supplémentaire de 1 500 lits exploités à l’horizon de 2015. Les investisseurs sanctionnent, l’action rend 5,65% à 11,70 euros depuis le 1er janvier 2012.

LE NOBLE AGE/MEDICA Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

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